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最新解读!沪深交易所齐出招 有四大看点!“100+1”、优化交易监管 影响多大?

发布日期:2023-09-14 15:02    点击次数:149

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  8月10日,沪深交易所表示,计划完善交易制度以及优化交易监管,切实激发市场活力。其中,交易所正研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股(份)为单位递增;研究ETF引入盘后固定价格交易机制。

  业内人士解读称,上述举措对投资者交易提供便利,满足投资者多元化投资需求,同时还能提升主板流动性,促进市场稳定发展。

  优化交易监管也是交易所另一项重要举措,两地交易所称,未来将平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作,着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管。市场人士认为,这也意味着,监管不干预正常交易、保障合理交易需求的同时,进一步提升对异常交易行为监管的针对性和精准度。

  看点一:允许主板证券申报数量以1股为单位递增,促进提升市场流动性

  8月10日,沪深交易所表示,在充分调研和听取市场意见的基础上,加快在完善交易制度和优化交易监管方面推出一系列务实举措,以更好激发市场活力,增强交易便利性和通畅性,不断提升市场吸引力。

  在完善交易制度方面,交易所称,正在研究允许主板股票、基金等证券申报数量可以以1股(份)为单位递增。

  据悉,在证券市场发展早期,为便利交易撮合处理,通常规定订单申报需以整手为单位,即一手(常见为100股)或其整数倍。然而随着自动化电子交易发展和效率提升,以及交易机制的不断改进,降低最小交易单位成为境外市场普遍趋势。

  券商中国记者注意到,科创板设立时取消100股整数倍要求,申报数量在200股以上的可以以1股为单位递增,如201股。

  业内人士指出,整体而言,上述机制调整后对市场有三大有利影响:

  一是有助于便利投资者交易。据了解,主板股票由于送股、配股、转股等情况下可能产生零股持仓,因此交易规则允许零股一次性申报卖出,而买入申报仅能为100股的整数倍。在对手方为零股卖单时,投资者依然只能申报整手买单,因而无法避免部分成交,可能导致交易不便。

  此外,零股交易可以更好满足投资者的交易需求,例如投资者资金原可买入150股,而限于规则仅可买入100股,尤其是针对资金规模相对有限的中小投资者,以及交易价格较高股票时。

  二是有助于提升主板流动性。允许零股申报能更好适配投资者交易需求,可以降低投资者交易高价股的交易成本。

  以美股市场为例,根据SEC统计,2022年6月美股的零股交易量占比达到约19%,其中股价位于前10%股票的零股交易量占比超过39%。从国内市场实践情况看,考虑到主板市场有大量中小投资者,其资金规模有限,对零股申报将有更大需求,若将最小交易单位改为1股,则可能增加零股部分的申报数量,进一步提升主板流动性。

  三是可降低ETF的跟踪误差。在根据指数权重计算ETF申赎所需成分股数量时,可能存在所需部分成分股数量包含零股情况。由于主板股票以100股为最小交易单位,使得ETF申赎的成分股需要经过计算取整,与实际按指数权重计算的股数存在一定的差异。若将主板股票的最小交易单位改为1股,可有效降低ETF成分股权重与指数权重之间的差异,减少跟踪误差,提升ETF运作管理效率。

  看点二:研究ETF引入盘后固定价格交易机制,降低大额交易对价格冲击

  此次交易制度完善的另一大看点在于拟将ETF引入盘后固定价格交易机制。据悉,盘后固定价格交易指在竞价交易结束后,投资者通过收盘定价委托,按照收盘价买卖股票的交易方式。

  目前盘后固定价格交易仅适用于科创板和创业板股票,ETF无法参与盘后固定价格交易。

  有业内人士指出,若将ETF引入后,将迎来两大有利变化:

  一是降低大额交易对价格的冲击。ETF引入盘后固定价格交易机制能够在不影响盘中交易的情况下,为投资者提供了大额交易通道。

  例如,在投资者进行ETF申赎套利等交易时,存在ETF大额买卖需求,若该部分交易参与盘后固定价格交易,能够减缓对市场价格的影响,有利于促进市场稳定,提升市场定价效率。

  二是延长交易时间,便利投资者交易。目前盘后固定价格交易15:30结束,较竞价交易延长了半小时的交易时间。ETF开通盘后固定价格交易,一方面可以满足投资者盘后交易的需求,增加投资者交易时间,有利于提高市场流动性,提升投资者投资便利度;另一方面,在ETF纳入港股通标的后,境外投资者可以参与ETF交易,开通盘后固定价格交易可以与境外市场交易时间衔接,有利于推进高水平对外开放。

  看点三:不干预正常交易,提升监管精准度

  除了完善交易制度外,优化交易监管也必不可少,是沪深交易所推动活跃市场的另一项重要举措。

  两地交易所均表示,坚持规则监管、精准监管,平衡好保持交易通畅和打击恶意炒作,着重对异常交易行为或涉嫌违法违规行为进行监管,防范交易风险,守牢监管底线,维护市场稳定运行。

  市场人士认为,监管层的上述表态,表明在后续的交易监管中将更加注重问题导向和目标导向,在不干预正常交易、保障合理交易需求的同时,进一步提升监管的针对性和精准度,着重对过度投机、涉嫌违法违规行为等严重影响市场秩序、侵害投资者权益的异常交易行为进行监管。这将为市场交易活跃、运行有序营造良好的市场生态环境。

  沪深交易所还指出,将持续推进监管标准公开,发布交易监管业务规则英文版本。此举无疑进一步提升外资交易的便利度,为外资积极参与A股交易营造更加友好的制度环境。

  此外,沪深交易所还谈到,将加强规则宣传与投资者教育,进一步明确市场预期,提升监管透明度。

  看点四:下一步抓紧推进技术改造

  一个活而有序的资本市场,可以有效吸引更多投资者入场,继而支持经济转型发展。其中,降低市场交易成本,提升交易便利性,显然是提振投资者信心的措施之一。

  实际上,活跃资本市场交易端的措施此前已有陆续落地。比如7月8日,公募基金行业费率改革启动,多家头部机构率先宣布旗下存量产品管理费率、托管费率分别降至1.2%、0.2%以下。

  市场亦在期待交易端能出台更多政策和细则。上交所表示,下一步,坚持立足国情市情,坚持从实际出发,扎实细致做好交易制度优化与交易监管完善工作。上交所将抓紧完善业务方案,修改业务规则,推进技术改造,组织市场各参与主体做好相关测试及配套准备,推动完善交易制度和优化交易监管相关举措尽快落地,成熟一项推出一项,持续激发市场活力,更好服务中国特色现代资本市场建设。

  深交所谈到,接下来将秉持市场化法治化原则,借鉴国际最佳实践,结合中国特色和发展阶段特征,坚持完善资本市场基础制度,抓紧完善相关业务方案,开展业务、技术等各项市场准备,推动“交易端”系列优化举措尽快落地,成熟一项推出一项,持续激发市场活力,增强市场韧性,助力市场高质量发展。



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